Le rôle du dollar américain sera encore assez important à l'avenir, même si plusieurs pays et blocs commerciaux commencent à l'abandonner comme moyen de paiement pour les exportations et les importations (paiements transfrontaliers). À mesure que ce processus se poursuit, la domination du dollar comme moyen de paiement va certainement diminuer ; Cependant, le rôle du dollar en tant que « moyen d’échange », « unité de compte » et « réserve de valeur » continuera à dominer pendant assez longtemps.
Cela est dû au fait que le dollar américain sera toujours utilisé comme moyen de paiement pour le commerce dans de nombreuses régions, principalement en raison de l'aspect pratique de l'abondance de liquidités en dollars, d'une part, et du rôle du dollar en tant qu'« ancre » du dollar. d’autre part, le commerce mondial.
En d’autres termes, le dollar américain sera encore utilisé dans de nombreux endroits comme unité de compte reconnue depuis plus de 70 ans et comme instrument de couverture considéré comme stable depuis que le dollar a été séparé de l’or en 1971 par Richard. Nixon, mettant fin à l'ère de Bretton Wood. Aux difficultés de la dédollarisation s’ajoutent les difficultés techniques inhérentes au calcul de la valeur, difficultés qui ont longtemps été évitées en comparant ces calculs au dollar.
Mais peut-être plus important encore, tout processus de dédollarisation doit tenir compte du fait que les pays et les acteurs économiques continueront d’émettre des titres de créance, des obligations et d’autres instruments sous forme de dollars pour répondre à leurs besoins de capitaux, qu’ils soient réguliers ou d’urgence, en raison du volume et de la quantité de capitaux. liquidité fournie par le standard du « compte de capital flexible » des États-Unis.
De même, les titres de créance du gouvernement américain resteront un instrument d'investissement et de couverture attrayant pour les entreprises et les acteurs étatiques, car ils sont toujours considérés comme l'un des instruments les plus sûrs et les plus liquides proposés.
À la recherche d’un remplaçant pour le billet vert
Un autre obstacle à la dédollarisation est l’absence de monnaie mondiale pouvant remplacer le dollar. L’euro et le yuan sont souvent présentés comme des candidats potentiels. Cependant, l’euro n’est pas encore aussi répandu que le dollar sur la scène mondiale en raison : A) de sa circulation limitée et B) de l’instabilité monétaire inhérente qui résulte des conditions économiques et politiques disparates à travers la zone euro.
En revanche, le yuan reste limité par une liquidité limitée en raison des politiques strictes de contrôle des capitaux mises en œuvre par la Banque centrale de Chine (PBOC). Jusqu’à présent, la Chine a refusé de relâcher son emprise sur sa politique monétaire pour concurrencer Washington, limitant ainsi la quantité de yuans pouvant circuler à l’échelle mondiale.
Cela ne signifie pas pour autant que Pékin ne s’efforce pas de faire progresser la dédollarisation en renforçant la portée mondiale du yuan. En cela, la Chine a adopté une double approche en augmentant le rôle mondial du yuan via les marchés onshore et offshore. L'objectif principal est de réduire l'impact des fluctuations du marché monétaire mondial sur le prix du yuan, ce qui risquerait autrement d'éroder la compétitivité des exportations chinoises (si le yuan s'apprécie fortement). Cette prudence fait suite à la crise financière asiatique de 1997, qui a vu la valeur des monnaies de Thaïlande, d'Indonésie, de Malaisie et de Corée du Sud chuter après avoir été liées de manière flexible au dollar.
Les marchés de capitaux chinois sont soumis à des contrôles similaires, dans lesquels Pékin a imposé plusieurs niveaux de barrières pour réduire l'influence directe des forces du marché mondial sur les marchés de capitaux nationaux. La Chine a introduit trois types d'actions pouvant être négociées sur différents marchés : les actions A pour les sociétés locales enregistrées à Shanghai et à Shenzhen, les actions B pour les sociétés étrangères qui émettent des actions sur le marché intérieur chinois et les actions H pour les sociétés chinoises cotées à la bourse de Hong Kong. marché. Et il existe des limites aux acheteurs pouvant acheter des actions particulières.
En bref, la Chine devrait engager des réformes fondamentales de son système monétaire et financier pour que le yuan devienne un substitut mondial crédible au dollar. Sans ces réformes, les efforts de dédollarisation se heurteront à un obstacle sous la forme de la disponibilité du yuan. De plus, si la Chine n'accroît pas le rôle du yuan sur la scène mondiale, le yuan sera considéré comme une monnaie naine qui ne représente pas une part réaliste de l'économie chinoise sur la scène mondiale. Et on ne peut nier qu'il existe une volonté politique à Pékin de supplanter le rôle dominant du dollar américain sur la scène mondiale et, ce faisant, de manifester le statut de superpuissance économique de la Chine.
Ainsi, toute voie crédible vers une dédollarisation mondiale exige que la Chine prépare soigneusement son infrastructure économique et financière à l’ascension du yuan. Ce n’est qu’alors que la domination du dollar américain – un instrument qui reste utile pour de nombreux États du Sud – pourra véritablement s’éroder.
Ronny P Sasmita est chercheur principal à l'Institution indonésienne d'action stratégique et économique.
