En janvier 2020, un dollar américain rapportait environ 107 yens. Aujourd'hui, ce chiffre est d'environ 154. Tel est le déclin de la monnaie japonaise depuis des années, alimenté par une combinaison de taux d'intérêt ultra-bas, d'assouplissement quantitatif, de stagnation économique dans le pays et d'un mantra politique de contrôle actif des rendements. Mais la baisse du yen s'accélère désormais et teste les limites de ce que les décideurs politiques peuvent accepter, provoquant une série d'interventions sur les marchés des changes. Le Japon commence-t-il enfin à tester les limites de son modèle économique à faibles taux d’intérêt et à forte dette ?
Qu'est-ce qui se cache derrière la faiblesse du yen ?
La faiblesse du yen est principalement due à un important différentiel de taux d'intérêt entre le Japon et les États-Unis. Alors que la Réserve fédérale a fixé son taux d'intérêt de référence entre 5,25 et 5,50 pour cent, le taux de la Banque du Japon (BOJ) reste à seulement entre 0 et 0,1 pour cent. Au niveau macroéconomique, un tel écart détourne effectivement les capitaux des actifs libellés en yens et les dirige vers les gains plus élevés (et perçus comme plus sûrs) des actifs libellés en dollars américains, à savoir les bons du Trésor américain, dont le rendement à 10 ans oscille actuellement autour de 4,4 %. .
