Il y a environ 30 ans, l'entreprise Paramount était au centre de l'un des les batailles de rachat les plus tristement célèbres dans l'histoire de l'entreprise, avec des noms audacieux comme Barry Diller, John Malone, Sumner Redstone, et Wayne Huizenga (googlez-le – il était une grosse affaire) se battant pour le contrôle du studio légendaire, avec David Geffen, Michael Ovitz, et Ted Turner en périphérie.
Mais maintenant, en 2024, la fille de Sumner, Shari Redstone, cherche à se retirer de sa participation majoritaire dans la société et a trouvé peu d'acheteurs intéressés, bien que le cours de l'action de la société soit à un plus bas record (c'est-à-dire qu'on pourrait au moins théoriquement l'obtenir à bas prix).
Une chose délicate dans le fait d'être Paramount de nos jours est que son activité est toujours fortement liée à la télévision linéaire, et plus de 50 % de ses revenus proviennent directement de la fusion du bouquet de télévision par câble. C'est un problème auquel tous les studios hollywoodiens traditionnels sont confrontés, et auquel Netflix n'est pas à 100 % confronté.
L'investisseur en capital-investissement Apollo Global Management aurait fait une offre d'environ 26 milliards de dollars pour l'ensemble de l'entreprise (ce qui inclut la dette de Paramount Global de plus de 14 milliards de dollars). Néanmoins, le comité gérant le processus de vente a choisi de se concentrer sur une offre concurrente de Skydance, une société de production bien financée avec des divisions supplémentaires de jeux et de longs métrages d'animation, dirigée par David Ellison– oui, des Oracle Ellisons – et avait une valorisation de plus de 4 milliards de dollars lors de sa dernière levée de fonds en 2022.
Skydance et Paramount sont en fait déjà en affaires ensemble, puisque le premier a cofinancé des films de la seconde, notamment Top Gun : Maverick et celui de l'été dernier MI-7 : à l'estime. Skydance et Paramount sont au milieu d'une période de négociation exclusive de 30 jours, et si vous pensez qu'ils essaient de garder cela clandestin, vous pensez probablement aussi que les Kardashian font un effort pour garder tous leurs secrets de famille à huis clos.
Les derniers détails impliquent de nombreux détails financiers concernant les actions avec droit de vote, les actions ordinaires et les rachats potentiels d’actions. (Pour les oiseaux étranges comme moi qui trouvent ce truc fascinant, vous pouvez trouver les détails dans mon récent Réveillez-vous newsletter à The Ankler).
Pourquoi l’offre Skydance est-elle favorisée par rapport à l’offre Apollo ? Un facteur important est probablement que l'offre Skydance se concentre sur le premier rachat. Shari Redstone, président de National Amusements Inc., qui est l'actionnaire majoritaire de Paramount Global. Le consortium dirigé par Skydance aurait proposé un paiement important de 2 milliards de dollars à Redstone pour ses 77 % des actions avec droit de vote, un prix supérieur à la valeur actuelle de l'action. L'offre d'Apollo aurait porté uniquement sur la société Paramount Global, rachetant essentiellement les actionnaires ordinaires, dont Redstone détient une participation d'environ 10 %.
Les partenaires signalés d'Ellison dans cette offre de Skydance sont les sociétés de capital-investissement KKR et Redbird, avec l'argent du patriarche de la famille Ellison. Larry Ellison probablement aussi dans le mix. Autant dire qu'ils ne le font pas pour pouvoir enfin réaliser leur rêve de programmer MTV. Selon Bloomberg, l'objectif d'Ellison ici semble plutôt être principalement de prendre le contrôle des divisions de studio de cinéma et de télévision de Paramount, qui comprennent une énorme bibliothèque de Acclamations à Le parrain à Le flic de Beverly Hills, une belle entreprise de merchandising provenant de choses comme Nickelodeon et Pat Patrouille, et les célèbres coulisses de Melrose Avenue à Hollywood. En fait, il a été rapporté qu'Ellison prévoyait d'investir davantage dans le studio (aux côtés de l'argent de KKR et Redbird, et éventuellement de l'argent de Pa Ellison, Larry). Vous continuerez donc probablement à voir de grands films dans les salles de cinéma de Paramount si cet accord se concrétise.
La partie la plus délicate est de savoir quoi faire avec ces actifs de télévision linéaire en déclin, notamment CBS, le service de streaming gratuit Pluto et Paramount+, qui perd de l'argent, qui sont tous fournis avec l'entreprise. P+, comme on l'appelle en interne, a perdu plus de 1,6 milliard de dollars en 2023. Oui, les pertes devraient être moins graves en 2024 et devenir rentables au niveau national en 2025, mais sa rentabilité globale n'a pas de calendrier précisé.
Selon le Le journal Wall Street, Ellison a indiqué à la direction de Paramount qu'il aimerait fusionner P+ avec un autre service de streaming, et Peacock de Comcast serait un candidat viable, d'autant plus que Paramount+ avec Showtime et la programmation Peacock sont déjà réunis dans une coentreprise en Europe de l'Est appelée Sky Showtime. . (Ces deux services combinés ont perdu environ 4,3 milliards de dollars l'année dernière, la justification financière semble donc au mieux floue.) Mais si vous êtes un grand fan de Paramount+, il y a de fortes chances que vous deviez vous abonner à cet autre combo potentiel. service pour regarder plusieurs de vos favoris Taylor Sheridan séries et autres tarifs P+, si cet accord Skydance se concrétise.
Bien que les activités de CBS soient en grande partie liées au bouquet de télévision par câble, ils disposent d'un actif extrêmement précieux sous la forme de leur contrat de droits avec la NFL – ils versent à la ligue environ 2 milliards de dollars par saison pour leur forfait de jeux – qu'ils ont bloqué jusqu'à ce que le début des années 2030. (Ils ont également le tournoi March Madness récemment terminé, le prochain tournoi Masters, du football Big Ten et d'autres droits sportifs plus petits). Il est donc peu probable qu'Ellison se sépare de CBS (et de la NFL). Soit dit en passant, CBS est également un excellent centre de distribution pour les séries télévisées produites par les studios Paramount TV et les filiales de télévision locales que CBS possède sur tous les principaux marchés. Ces filiales restent assez rentables, surtout les années électorales.
Quant à vos réseaux câblés préférés, eh bien, c'est le grand point d'interrogation. S'il est peu probable que MTV, Nickelodeon et d'autres grandes marques bien connues qui génèrent encore des bénéfices importants disparaissent, ces bénéfices ne font que baisser. La probabilité que Skydance les conserve à long terme n'est donc pas élevée (des bénéfices de plus en plus faibles au fil du temps ne sont pas une activité attrayante). Un nouvel acheteur n’en fermerait probablement pas immédiatement, mais son investissement serait certainement réduit, et les perspectives à long terme d’avoir du contenu original (presque entièrement non scénarisé) semblent au mieux mitigées.
Les pourparlers Skydance-Paramount ont un long chemin à parcourir et un accord est encore loin d’être certain. En raison de la dévaluation potentielle des actions qui pourrait survenir dans le cadre des manœuvres financières impliquées ici, d'importants actionnaires de Paramount élèvent déjà leurs voix préoccupées par les détails encore non officiels qui ont fuité récemment. Quatre membres du conseil d'administration devraient partir dans les semaines à venir, dont deux font partie du comité interne évaluant les offres de transaction. Il est donc clair que de nouveaux chapitres sont à venir. Mais si vous recevez un e-mail l'année prochaine vous informant que votre abonnement Paramount+ prend fin et/ou que quelque chose de plus cher avec un nouveau nom est en route… vous en connaissez maintenant la raison.
Quel que soit le résultat, Paramount est le canari dans la mine de charbon pour l'avenir désagréable auquel les autres studios seront confrontés en raison de la valeur de leurs réseaux de télévision par câble autrefois tant vantés. Curieusement, parmi le mélange d'actifs de Paramount, des réseaux de télévision aux services de streaming, c'est l'activité de studio à l'ancienne qui semble être la plus prisée en 2024.
Sean McNulty écrit la chronique quotidienne The Wakeup sur The Ankler.
